工业气体行业：全球巨头市值超万亿，国内市值却仅为500亿！
截至3月29日，工业气体行业的全球龙头林德（LIN.N）和空气化工（APD.N）两家公司的市值规模分别达到了9600亿人民币和4150亿人民币，合计超过1.3万亿，而且这两家公司在美股也走出了大牛股趋势。
相较而言，国内主要的同行三家上市公司杭氧股份、金宏气体、华特气体市值分别为282亿、122亿、70亿，合计500亿不到，可想而知，未来这个行业国内的机会尚待挖掘。
工业气体，简而言之，就是“工业的血液”，是一种工业加工的原材料，下游需求广泛，包括钢铁、石化、电子产品等多个行业，也具备连续性，属于典型的防御性行业。
在今年3月11日,多部委将集体召开工业气体“卡脖子”问题协调工作会议，系统梳理我国工业气体现状并协调推进解决制约行业发展的“卡脖子”问题。
倘若确切来说，‘卡脖子’的是‘电子大宗气体’和‘电子特气’。”
（一）工业气体市场规模
根据工业气体市场下游需求应用来看，2019年钢铁、石化、其他化学占比分别为24%、13.2%、10.2% 。
此外，根据《低温与特气》、国家统计局、前瞻产业研究院等数据，我国2020年的工业气体市场大约 1500亿，全球则约为 1200 亿美元，即国内占据了全球市场份额的20%左右。
同时，2015至2019 年国内气体市场复合增速约为 8.7%，高于全球的6.0%。
如果再根据弗若斯特沙利文数据，其预计2020-2024年国内的工业气体市场规模从1547 亿元增长至 2275 亿元，复合增速为 10.12%。
其中的第三方气体供应市场规模也将会从 862 亿元增长至 1378 亿元，复合增速达12.44%，渗透率预计从56%提升至 61%。
（二）工业气体竞争格局
全球工业气体第三方供气市场CR4约70%，区域性垄断特征明显。
例如，海外气体厂商新林德、法液空、空气产品份额比较高，市占率分别达到了分别为14.25%、17.04%和 14.17%；
当然，国内的盈德气体、杭氧股份等企业也逐渐崭露头角，市场份额分别为达到了15.48%、 5.79%；
再看国内第三方工业气体，这块领域的市场集中度相对偏低，全球CR4为50%。
还有特种气体领域，也基本被外资垄断了，2017年CR4已经达到了88%，所以未来随着技术、认证壁垒的突破，国产化应该是个大趋势，也是机会。
（三）工业气体投资机会
杭氧股份：
2020年，公司实现收入100.29亿元，同比增长22.49%，实现净利润8.66亿元，同比增长36.33%，业绩实现稳健增长。
气体项目随着投资增加，零售业务的拓展，盈利能力不断提升。
公司作为国内空分设备龙头企业，利用在空分设备设计制造的优势，获取订单能力强，也是国内唯一已打通项目总包、设备制造及气体销售三大业务的厂商，实现产业链的延伸。
同时，不断加大工业气体业务布局，目前工业气体业务已成为公司第一大收入来源，占比高达57%。
也就说，基本上，不管经济好坏，零售气价格如何波动，杭氧 80-90%的管道气产能可以为公司带来稳定收入，叠加不断开发周边零售市场，扩大收入来源。
当然，杭氧也慢慢地从以往的“卖奶牛到如今牵着奶牛卖牛奶的”生意或者说战略调整，即公司从卖设备转向卖气体的经营模式变革，例如公司2014年的气体收入规模就超过了设备收入，这也说明初见成效。
所以，总体来看杭氧股份这家公司的核心逻辑便是逐渐周期股转向成长股，加之公司身处千亿元大赛道，发展空间也非常有想象力，同时未来2-3年气体业务有望进入加速增长期。
金宏气体：
3月21日，公司发布2020年年报，实现营收12.4亿元，同增7.1%，归母净利1.97亿元，同增11.4%，主要是产品结构优化、市占率提升驱动。另外，剔除运费科目调整影响后，毛利率为50.1%，基本持平。
公司作为国内最大的民营气体生产企业，2017至2019年销售收入连续三年在协会的民营气体行业企业中排名第一。
按产品看，2020年主营大宗气体、特种气体、和天然气业务，收入分别为4.8亿、4.5亿、1.4亿，营收比例依次为39%、36%、11%，同增分别为3.6%、-2.5%、14%。
此外，金宏气体的超纯氨在国内市场占有率超过50%，高纯氢气、高纯氧化亚氮、硅烷混合气等电子气体的收入也在逐年快速增长。
华特气体：
公司发布2020 年度业绩快报，预计公司2020 年实现营收9.98亿元，同比增长18.29%；预计实现归母净利润1.05 亿元，同比增长45.25%；扣非后归母净利润0.86 亿元，同比增长30.76%；预计实现EPS0.88 元/股。
华特气体是一家国产电子特种气体厂商，是电子特种气体领域龙头公司，公司股权可能迎来接班，激励充分。而目前的电子气体行业增速较快，大约有11%的增速，国内外市场处于国际大厂商垄断状态，而华特气体份额快速提升从1.3%提升至4%。
但不足的是，由于受多重因素影响，技术龙头没能带来领先的营收和毛利率，所以华特气体也就是出于一个错位竞争状态，主要依靠科技实力前进。
另外，由于在半导体元器件的制作过程中，需要极高纯度的环境，否则一粒灰尘都有可能坏了一块芯片，因此，高纯度特种气体就非常重要。
资料来源：透视财报